世纪汇通 IPO雷达｜营收严重依赖海尔！尚研科技业绩下滑研发费用率不高

　　深圳商报·读创客户端记者朱峰

　　北交所官网信息显示，6月13日，广东尚研电子科技股份有限公司（以下简称“尚研科技”）IPO招股书获受理，保荐机构为申万宏源证券承销保荐有限责任公司。

　　本次IPO世纪汇通，尚研科技拟募资4.01亿元用于电子智能控制产品生产基地建设项目、佛山电子智能控制及智能终端技术改造项目、变频及智能控制器研发中心技术改造项目以及补充流动资金（1亿元）。

　　记者注意到，截至2024年末，尚研科技货币资金为1.19亿元，资产负债率也由2023年的59.87%降至2024年的51.67%，财务结构较为稳健，偿债能力较好，因此，募资补流似乎并无必要。

　　另外，尚研科技产能利用率由2023年的96.01%大幅下降至2024年的90.88%，下跌5个多百分点，募资扩产的必要性也值得商榷。

　　尚研科技主要从事变频驱动器、智能控制器、电源控制器等电子智能控制产品及智能终端的研发、生产及销售世纪汇通，同时向下游延伸至智能终端产品。

　　业绩方面，报告期内（2022年至2024年），尚研科技的营业收入分别为5.21亿元、6.16亿元、5.88亿元，归母净利润分别为2876.67万元、4466.55万元、4409.23万元。其中，2024年公司业绩有所下滑。

　　与此同时，公司经营活动产生的现金流量净额由2023年的1.23亿元大幅下降至2024年的3315.02万元。尚研科技称，2024年公司经营活动产生的现金流量净额下降主要系受2023年下半年产生的应付票据余额在2024年到期支付等影响，2024年经营性现金净流出增加。

　　值得一提的是，无论是总资产还是营收，尚研科技与可比公司都有不小差距。比如，截至2024年末，尚研科技总资产为7.06亿元，拓邦股份总资产为128.49亿元，和而泰总资产为119.71亿元。2024年，尚研科技营收为5.88亿元，拓邦股份营收为105.01亿元，和而泰营收为96.59亿元。毛利率方面，尚研科技与可比公司相差不大，报告期各期分别为17.77%、19.67%、20.15%。

　　尚研科技在招股书中提及客户集中度较高及单一客户依赖风险。报告期内，公司对前五名客户合计销售额占当期营业收入的比例分别为82.38%、89.10%及89.02%，客户集中度较高，其中对第一大客户海尔的收入占比分别为52.32%、73.30%及66.66%。报告期内，海尔、美的始终为公司前两大客户。